中金研報稱，我們的基準預期是美聯(lián)儲降息周期可能分為“快-慢-快”3個階段：2025Q4是第一階段，降息節(jié)奏較快，或連續(xù)降息3-4次。

2026年上半年為第二階段，降息節(jié)奏放慢。隨著通脹持續(xù)上行，美聯(lián)儲或需重新平衡增長下行與通脹上行風險，無法持續(xù)快速降息，可能用停止“縮表”來安撫金融市場。

下半年為第三階段，降息節(jié)奏再次加速。由于2026年5月鮑威爾任期屆滿，我們預計特朗普政府大概率提名更鴿派的美聯(lián)儲主席上臺，并且關(guān)稅對通脹的推升效果也可能告一段落，美聯(lián)儲可能重新加快降息節(jié)奏。

總結(jié)來看，我們認為未來一年美聯(lián)儲寬松是大勢所趨，寬松交易是全球市場主線，或推動美元貶值，總體利好中外股債商金等各類資產(chǎn)。